2024: العام الذي يمكن أن يدخل فيه الاقتصاد الأميركي في حالة ركود!

قد يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي يخوض حربه الأخيرة بقيادة جيروم باول. فهل يشهد العام القادم ركودا اقتصاديا شبيها بركود عام 2008؟ ديسموند لاكمان – ناشيونال إنترست.

بعد فترة وجيزة من الركود الاقتصادي الكبير في الفترة 2008-2009، تم تداول قصة ملفقة عن قبطان السفينة تيتانيك. وعندما سئل في التحقيق في غرق السفينة تايتانيك لماذا لم يوجه السفينة بعيدا عن الجبل الجليدي، أجاب: “أي جبل جليدي؟”.

ورغم أن القبطان الفعلي للسفينة نزل مع السفينة، فإن القصة توازي سلوك بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2008. وعلى الرغم من العلامات التي تشير إلى وجود مشاكل خطيرة تختمر في أسواق القروض العقارية والإسكان، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي وجد نفسه على غير هدى عندما تفاقمت هذه المشاكل. الأزمة الاقتصادية والمالية العالمية التي سببها بنك ليمان براذرز. والحقيقة أن بن بيرنانكي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي آنذاك، رفض في وقت سابق من هذا العام مشكلة الرهن العقاري الثانوي باعتبارها مشكلة خطيرة. وفي الوقت نفسه، عشية الأزمة المالية، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يناقش ما إذا كان سيرفع أسعار الفائدة أم لا.

عند قياس التوقعات الاقتصادية للولايات المتحدة لعام 2024، فإن السؤال الرئيسي هو ما إذا كان شيء مماثل لما حدث في عام 2008 قد يحدث مرة أخرى اليوم. ورغم أن المشاكل الخطيرة تختمر في سوق العقارات التجارية وفي البنوك الإقليمية، وهو ما قد يؤدي إلى أزمة ائتمانية، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي متمسك بشعاره المتمثل في رفع أسعار الفائدة لفترة أطول من أجل استعادة السيطرة على التضخم. وفي الوقت نفسه، في بيانات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي وفي المؤتمرات الصحفية لجيروم باول، لم يتم ذكر المخاطر التي يهدد النظام المالي التعافي الاقتصادي.

إن الصمت المطبق بشأن احتمال حدوث أزمة مالية كبرى في العام المقبل أمر مثير للدهشة نظراً للمتاعب التي واجهتها البنوك الإقليمية في وقت سابق من هذا العام مع فشل بنك وادي السليكون وبنك فيرست ريبابليك. وكان هذان ثاني وثالث أكبر فشل مصرفي أمريكي على الإطلاق. بل إنه أكثر إثارة للدهشة بالنظر إلى المشكلة العميقة التي يجد قطاع العقارات التجارية الحقيقية نفسه فيها نتيجة للتغيرات التي أحدثها كوفيد في عادات العمل والتسوق، فضلا عن دورة رفع أسعار الفائدة الأكثر عدوانية من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في العقود الأربعة الماضية.

من الصعب المبالغة في تقدير مشاكل قطاع العقارات التجارية. وصلت معدلات الشواغر بالفعل إلى مستويات قياسية وستزداد مع انتهاء عقود الإيجار. وفي الوقت نفسه، انخفضت أسعار العقارات التجارية بالفعل بنسبة 22% منذ أوائل عام 2022، ويتوقع بنك مورجان ستانلي أن تنخفض بشكل حاد قبل انتهاء هذه الدورة.

وفي العام المقبل، سيتعين على أصحاب العقارات التجارية تجديد نحو 500 مليار دولار من القروض المستحقة بأسعار فائدة أعلى بكثير من تلك التي تم التعاقد عليها في الأصل. ومن الصعب أن نرى كيف يمكن للمالكين تجديد هذه القروض دون إعادة هيكلة كبيرة للديون. من العلامات المزعجة لما قد يتحول إلى موجة من التخلف عن سداد العقارات هو أن عدداً من اللاعبين المهمين في هذا المجال، مثل بروكفيلد وبلاكستون، يبتعدون عن قروضهم العقارية ويعيدون المفاتيح إلى المقرضين.

كل هذا يشكل مشكلة حقيقية للقطاع المصرفي بشكل عام والبنوك الإقليمية بشكل خاص. وبما أن ما يصل إلى 18 في المائة من محفظة قروضها تتكون من قروض عقارية تجارية، فإن البنوك الإقليمية لا تستطيع تحمل موجة من التخلف عن سداد القروض العقارية. وهذا هو الحال بشكل خاص في الوقت الذي لا تزال فيه هذه البنوك تخسر الودائع في أعقاب فشل بنك وادي السيليكون، وعندما تتكبد خسائر كبيرة في محافظ السندات الخاصة بها نتيجة لارتفاع أسعار الفائدة التي أحدثها بنك الاحتياطي الفيدرالي. أسعار الفائدة طويلة الأجل. ووفقاً لدراسة أجراها مؤخراً المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية، فإن المشاكل العقارية التجارية قد تؤدي إلى إفلاس 385 بنكاً إقليمياً إذا ظلت أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية.

كثيرا ما يقال أن الجنرالات يخوضون الحرب الأخيرة. ربما يمكن قول شيء مماثل عن بنك الاحتياطي الفيدرالي بقيادة جيروم باول. وفي وقت حيث تختمر أزمة مصرفية إقليمية يمكن أن تعجل بحدوث ركود ملموس، يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي مكافحة التضخم على الرغم من أنه يقترب بالفعل من الوصول إلى هدف التضخم. ولا يبشر هذا بالخير بالنسبة للتوقعات الاقتصادية للعام المقبل، إذ يبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيقع في موقف محرج بسبب جولة أخرى من أزمة البنوك الإقليمية، كما حدث في عام 2008 بسبب أزمة القروض العقارية عالية المخاطر.

المصدر: ناشيونال إنترست  

المقالة تعبر فقط عن رأي الصحيفة أو الكاتب